Efectos de la política monetaria de Estados Unidos en las principales economías de Sudamérica: Evidencia sobre flujos de capital y tipo de cambio (2018–2023)

Abstract

El presente trabajo tiene como objetivo analizar los efectos de la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) sobre los flujos de capitales y el tipo de cambio en las cinco principales economías de Sudamérica: Argentina, Brasil, Chile, Colombia y Perú, durante el período 2018–2023. Para ello, se aplica un modelo VAR estructural con identificación tipo Cholesky, que permite evaluar el impacto dinámico de shocks monetarios externos sobre las variables. Los resultados muestran que un aumento inesperado en la tasa de la FED genera, en promedio, una salida significativa de capitales y presiones devaluatorias en la región, aunque con una marcada heterogeneidad entre países. Este análisis aporta evidencia empírica relevante para el diseño de políticas macroeconómicas en economías emergentes frente a escenarios de endurecimiento monetario global. De esta forma, se va a desarrollar respondiendo preguntas tales como, ¿Qué tan sensible son los países sudamericanos a las medidas de la tasa de política monetaria de la FED? ¿Cómo afecta a las economías las variaciones de la tasa internacional? ¿Qué países son más propensos a ser vulnerables y por qué?

The objective of this paper is to analyze the effects of the reference interest rate of the United States Federal Reserve (FED) on capital flows and the exchange rate in the five main economies of South America: Argentina, Brazil, Chile, Colombia and Peru, during the period 2018–2023. To this end, a structural VAR model with Cholesky-type identification is applied, which allows the dynamic impact of external monetary shocks on variables to be assessed. The results show that an unexpected increase in the FED rate generates, on average, a significant outflow of capital and devaluation pressures in the region, although with marked heterogeneity between countries. This analysis provides relevant empirical evidence for the design of macroeconomic policies in emerging economies in the face of scenarios of global monetary tightening. In this way, it will be developed by answering questions such as, How sensitive are South American countries to the Fed's monetary policy rate measures? How do variations in the international rate affect economies? Which countries are most likely to be vulnerable and why?