Determinantes de la dolarización en el Perú (2010-2024): un análisis multisectorial

Abstract

La presente investigación analiza los determinantes de la dolarización financiera en el Perú durante el período 2010–2024, empleando un enfoque multisectorial que permite identificar las diferencias en la exposición al financiamiento en moneda extranjera entre los distintos sectores económicos. El estudio busca responder a la interrogante sobre cuáles son los factores que explican la persistencia de la dolarización en el país y cómo varía su impacto según las características de cada sector. Bajo un marco teórico que incorpora variables como el tipo de cambio, la inflación, el diferencial de tasas de interés, la percepción de riesgo y las particularidades sectoriales, se plantea como hipótesis que la dolarización persiste debido a la interacción entre estos factores, generando impactos heterogéneos de acuerdo con las especificidades de cada sector. Para evaluar esta hipótesis, se utilizan datos mensuales provenientes de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) y la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), estimándose un modelo de datos de panel con efectos fijos que permite controlar la heterogeneidad estructural de cada sector y captar las dinámicas temporales de la dolarización. Este estudio busca aportar al análisis de las restricciones que la persistencia de la dolarización impone sobre la política monetaria en economías emergentes y ofrecer recomendaciones de política económica diferenciadas por sector, orientadas a fortalecer la estabilidad financiera y a mejorar la efectividad de la política monetaria en el Perú.

This research analyzes the determinants of financial dollarization in Peru during the period 2010–2024, employing a multisectoral approach that allows for the identification of differences in exposure to foreign currency financing across economic sectors. The study seeks to address the question of which factors explain the persistence of dollarization in the country and how its impact varies according to the characteristics of each sector. Within a theoretical framework that incorporates variables such as the exchange rate, inflation, interest rate differentials, risk perception, and sector-specific characteristics, it is hypothesized that dollarization persists due to the interaction of these factors, generating heterogeneous impacts depending on sectoral specificities. To test this hypothesis, monthly data from the SBS, BCRP, and FED are used, estimating a fixed-effects panel data model that controls for structural heterogeneity across sectors while capturing the temporal dynamics of dollarization. This study aims to contribute to the analysis of the constraints that the persistence of dollarization imposes on monetary policy in emerging economies and to offer sector-specific economic policy recommendations aimed at strengthening financial stability and improving the effectiveness of monetary policy in Peru.