Determinantes del crecimiento de colocaciones bancarias en el Perú: Un análisis del impacto de la tasa de fondos federales de los Estados Unidos

Abstract

Este estudio analiza los factores que determinan el crecimiento del crédito bancario en el Perú, enfocándose especialmente en el efecto de la tasa de fondos federales de EE. UU. (FFR). Bajo el enfoque teórico del canal del crédito bancario y utilizando microdatos a nivel de entidad financiera, se investiga cómo la política monetaria estadounidense influye sobre la dinámica del crédito local. La hipótesis central plantea que un incremento en la FFR tiende a restringir tanto la oferta como la demanda de crédito en Perú, debido al mayor costo del financiamiento externo y al deterioro de las expectativas de consumo e inversión. El modelo empírico incorpora características específicas de cada banco como capitalización, liquidez, tamaño y nivel de exposición a fuentes externas de financiamiento con el fin de captar respuestas diferenciadas frente a shocks externos. La metodología incluye un modelo SVAR de bloques, complementado con estimaciones de panel con efectos fijos e instrumentos. Los hallazgos preliminares indican que los aumentos en la FFR generan una contracción del crédito, efecto más pronunciado en bancos menos capitalizados o más dependientes de recursos externos. En conclusión, la política monetaria de Estados Unidos tiene un impacto significativo sobre el ciclo crediticio en economías abiertas como la peruana, aun cuando estas mantengan autonomía en su política cambiaria. Esto plantea importantes implicancias para la estabilidad financiera y los márgenes de maniobra de la política monetaria nacional.

This study examines the factors driving the growth of bank credit in Peru, with a particular focus on the impact of the United States federal funds rate (FFR). Drawing on the theoretical framework of the bank lending channel and using micro-level bank data, it investigates how U.S. monetary policy influences local credit dynamics. The central hypothesis posits that an increase in the FFR tends to restrict both the supply and demand for credit in Peru, driven by higher external financing costs and a deterioration in investment and consumption expectations. The empirical model incorporates bank-specific characteristics such as capitalization, liquidity, size, and exposure to external funding sources to capture heterogeneous responses to external shocks. Methodologically, the study employs a block SVAR model complemented by panel data estimations with fixed effects and instrumental variables. Preliminary findings indicate that increases in the FFR lead to a contraction in credit, with a more pronounced effect observed in less capitalized banks or those more reliant on external funding. In conclusion, U.S. monetary policy exerts a significant influence on the credit cycle in open economies like Peru, even in contexts where exchange rate autonomy is maintained. This underscores important implications for financial stability and the effectiveness of domestic monetary policy.