Impacto de la deuda pública sobre los déficits gemelos en América Latina: Una aproximación no lineal

Abstract

Elevados niveles de deuda pública junto con los persistentes déficits fiscales y de cuenta corriente son una preocupación importante para las economías emergentes. Tradicionalmente, los estudios previos orientan su enfoque en seguir una noción lineal en el vínculo entre ambos déficits. Sin embargo, existe un bloque de investigación que apoya la idea de una relación no lineal por características estructurales como el nivel de endeudamiento público. Por tanto, esta investigación tiene como objetivo evaluar la influencia del nivel de deuda pública en la existencia de déficits gemelos. Usando el enfoque de regresión de umbral en un panel anual para 11 economías de América Latina durante el período de 1999 a 2020. Los resultados evidencian un efecto de umbral cuando la deuda pública es alrededor del 24% de la variable de deuda, lo que define dos regímenes: alto y bajo endeudamiento. A partir de ahí, al estimar un modelo PVECM en cada régimen de endeudamiento público, se presentan déficits gemelos en los períodos de bajo endeudamiento, pero en los de alto endeudamiento su presencia es instantánea. En concreto, la deuda pública provoca el déficit por cuenta corriente en el corto plazo. Más allá de estos hallazgos, las economías con reglas fiscales sólidas tienen una mayor capacidad para manejar déficits duales.

Elevated levels of public debt along with persistent fiscal and current account deficits are a significant concern for emerging economies. Traditionally, previous studies guide their focus in following a linear notion in the link between both deficits. However, there is a block of research that supports the idea of a non-linear relationship because of structural characteristics such as the level of public indebtedness. Therefore, this research aims to evaluate the influence of the level of public debt on the existence of twin deficits. Using threshold regression approach in an annual panel for 11 Latin America economies during the period from 1999 to 2020. Results evidence a threshold effect when public debt is around 24% of the debt variable, which defines two regimes: high and low indebtedness. From that point, when estimating a PVECM model in each public indebtedness regime, twin deficits occur during periods of low indebtedness, but during those of high indebtedness, their presence is instantaneous. Specifically, public debt causes the current account deficit in the short term. Beyond these findings, economies with solid fiscal rules have a greater capacity to manage dual deficits.